航運業(yè)一季報業(yè)績快速“變臉”。
2010年全年A股航運板塊實現(xiàn)凈利潤139億元，完全覆蓋了2009年的虧損。但2011年一季度風云突變，板塊合計虧損2.8億元，同比下降119%。
運價下跌、油價上漲導致了航運業(yè)的二次探底。而在去年四季度已有征兆。
行業(yè)底部確認無疑，景氣趨勢何時上拐存在不確定性。
從供需看，在全球大經濟環(huán)境穩(wěn)步增長的前提下，今年以來事件性影響對航運需求產生一定負面沖擊，而供給方面運力投放并未很好控制，目前行業(yè)基本面處于階段性底部。從船東財務狀況看，目前運價下全行業(yè)虧損，是一個很難長期持續(xù)的狀況。盡管目前可以確認是航運業(yè)底部，但景氣趨勢何時上拐存在不確定性。我們認為，如果下半年旺季不淡，可以作為行業(yè)趨勢向好的風向標。
行業(yè)底部右側前買入，擇優(yōu)而配。
作為處于底部的行業(yè)，我們認為航運股存在一定配置價值。投資標的方面，自上而下的，我們推薦集運業(yè)的中海集運；自下而上的，我們推薦特種雜貨運輸業(yè)的中遠航運。
港口板塊業(yè)績穩(wěn)定增長，增速有所趨緩。
2010年A股港口板塊實現(xiàn)凈利潤118億元，同比增長33%；2011年一季度港口板塊實現(xiàn)凈利潤29億元，同比增長23%。港口股業(yè)績穩(wěn)定增長，增速有所放緩。通過財報可以簡單整理出以下觀點：量價齊升推動收入增長，依托提價覆蓋成本上升毛利率保持平穩(wěn)，期間費用率下降使得凈利潤增速略高于收入增速。
港口吞吐量增速放緩，產業(yè)轉移影響明顯。
今年以來，國內宏觀經濟增長略有放緩，港口業(yè)務量增速也相應小幅下滑。但港口內部分化趨勢越發(fā)明顯：產業(yè)轉移背景下珠三角港口業(yè)務量表現(xiàn)明顯低于預期，渤海灣長三角則相對平穩(wěn)許多。
建議標配，圍繞低估值+事件驅動線索。
在擠破中小盤個股估值泡沫的大環(huán)境下，港口股作為傳統(tǒng)防御藍籌，其相對低估值使其具備一定的配置價值，建議標配。投資標的方面，建議關注凈利潤增速尚可、同時具備一定估值優(yōu)勢的上港集團、天津港、寧波港和唐山港。此外，可適當關注具備事件驅動可能的北海港。
來源：搜狐證券 |
