鐵道部公布1月份固定資產投資完成情況。2月20日鐵道部公布了1月份全國鐵路主要指標完成情況。1月份全國鐵路完成固定資產投資322億元，同比增長73.4%，其中基本建設投資完成234億元，同比增長53.1%。
點評：1.鐵路投資開局超出市場預期。2010年1月中旬召開的2010年鐵路計劃工作會議計劃2010年全國鐵路行業(yè)完成固定資產投資規(guī)模為8235億元，其中基本建設投資完成7000億元，同比增長17.4%和 16.6%。這一規(guī)劃基本符合市場對2010年鐵路投資的預期。2月20日公布的2010年1月鐵路投資完成數(shù)據(jù)顯著高于市場預期，驗證了我們之前的判斷，即以項目建議書和可研報告審批情況作為先行指標，我們判斷2010年鐵路投資仍有望實現(xiàn)高速增長。根據(jù)鐵路項目一般實施程序，從項目建議書批復到可研報告批復的時間很不確定，長則幾年，短則幾個月。而可研報告批復后4個月左右(2009年在3個月內)即進入招標、奠基、征地、動遷程序，這一階段一般經歷約半年時間，之后施工單位進場開工才正式大量拉動建筑施工機械的需求。進入2009年后，從新建鐵路開工情況來看，波動幅度加大，但總規(guī)模未減少，未來在建項目規(guī)模必將擴大。從發(fā)改委基礎建設司對于跨省大項目的可研報告審批情況看，2009年4季度新增項目出現(xiàn)井噴，且規(guī)模大于此前(一般情況下鐵路投資金額計入統(tǒng)計的時間點在可研報告通過審批之后不久，2010年1月鐵路投資的高速增長正是2009年4季度大量項目通過審批的反映，預期未來幾月鐵路投資仍將繼續(xù)保持高增速)，這些項目將于2010年上半年陸續(xù)開工，加上2009年項目的積累，由2010年鐵路建設拉動的施工設備需求有望繼續(xù)實現(xiàn)高速增長。從項目建議書審批狀況看，2009年3、4季度也出現(xiàn)了一個前所未有的高潮，這些項目特別是眾多客運專線項目將為未來幾年的新增項目提供了充足儲備。展望2010年，考慮到未來基建投資中鐵路投資最為確定，以及施工量的累積效應，在基建方面最值得看好的機械是汽車起重機和混凝土機械。在2009年下半年我們已經指出房地產投資存在不確定性，因此混凝土機械需求將會受到一定影響，預計地產投資放緩對于混凝土機械的負面影響將在2010年初開始逐步顯現(xiàn)，在基建以及房地產兩方面的需求此消彼長。因此我們仍然給予汽車起重機買入評級，混凝土機械增持評級。受益于鐵路特別是客運專線建設的上市公司主要包括徐工機械和中聯(lián)重。在徐工機械收入中汽車起重機占比達70%，其他占30%。中聯(lián)重科收入中汽車起重機和混凝土機械各占50%。維持徐工機械的買入評級，預測 2010年EPS2.4元，目標價格45.6元。維持中聯(lián)重科增持評級，預測2010年EPS1.58元，目標價格28.4元。維持三一重工增持評級，預測2010年EPS1.75元，目標價格36.8元。風險提示：未來銀行信貸規(guī)模大幅度壓縮可能危及基建項目投資進展；如果貨幣政策緊縮，將直接影響機械設備投資需求。 |
